Estructura del contrato y estandarización

Un contrato de futuros es un acuerdo estandarizado para comprar o vender un activo subyacente a un precio especificado, con liquidación vinculada a una fecha futura definida. El intercambio determina las especificaciones del contrato, mientras que los traders eligen el precio y si toman una posición larga o corta. La estandarización hace que los contratos sean intercambiables y permite cerrar posiciones antes de la fecha de vencimiento.

Las especificaciones clave son el activo subyacente, tamaño del contrato o multiplicador, cotización de precios, tick mínimo, valor del tick, mes de vencimiento, horas de negociación y método de liquidación. Por ejemplo, un contrato de futuros E-mini S&P 500 tiene un multiplicador de índice de $50 y un movimiento mínimo de precio de 0,25 puntos de índice. Por lo tanto, su valor del tick es 0,25 puntos × $50 por punto = $12,50. Si el precio de futuros cotizado es 5.000, un contrato representa un valor nocional de 5.000 × $50 = $250.000.

El valor nocional es la exposición al mercado controlada por el contrato; normalmente no es el efectivo pagado para abrir la posición. En su lugar, el comerciante aporta margen como garantía de rendimiento. Si se asumiera un margen inicial de $12.500, controlar $250.000 de exposición nocional implicaría un apalancamiento nocional de $250.000 ÷ $12.500 = 20 veces. Los requisitos reales de margen varían según el contrato, el corredor, la volatilidad y el tipo de cuenta.

Posiciones largas y cortas

Un operador que compra una posición larga se beneficia cuando el precio de los futuros sube. Un operador que toma una posición corta se beneficia cuando el precio de los futuros baja. A diferencia de comprar un activo en el mercado al contado, abrir una posición corta en futuros no requiere pedir prestado el activo subyacente primero. El contrato de futuros crea directamente obligaciones opuestas para los lados largo y corto.

Para una posición larga, la ganancia o pérdida es igual al precio de salida menos el precio de entrada, multiplicado por el multiplicador del contrato y el número de contratos. Para una posición corta, cambia el signo: la ganancia o pérdida es igual al precio de entrada menos el precio de salida, multiplicado por el multiplicador y el número de contratos. Estos cálculos excluyen comisiones, tarifas de intercambio, deslizamiento y efectos de financiamiento.

Supongamos que un trader compra dos contratos E-mini S&P 500 a 5.000 y los cierra a 5.012,50. El mercado se movió 12,50 puntos de índice. La ganancia es igual a 12,50 puntos × $50 por punto × 2 contratos = $1.250. El mismo movimiento contiene 12,50 ÷ 0,25 = 50 ticks, por lo que la ganancia también puede calcularse como 50 ticks × $12,50 por tick × 2 = $1.250.

Si el trader hubiera vendido en su lugar dos contratos a 5.000 y los hubiera recomprado a 5.012,50, la pérdida sería de $1.250. El cambio de dirección altera el signo de ganancia y pérdida, pero la sensibilidad en dólares por punto sigue siendo $50 por contrato.

Ajuste a valor presente, liquidación y vencimiento

Las cuentas de futuros se marcan a valor de mercado diariamente. El sistema de compensación acredita ganancias y debita pérdidas utilizando el precio de liquidación diario de la bolsa. Supongamos que se entra con un contrato largo a 5,000. Si el primer precio de liquidación es 5,006, la ganancia diaria es de 6 puntos × 50 $ = 300 $. Si el siguiente precio de liquidación es 4,998, el cambio de ese día es negativo en 8 puntos, produciendo un débito de 8 × 50 $ = 400 $. El resultado acumulado es 300 $ menos 400 $ = -100 $, coincidiendo con el movimiento total de 5,000 a 4,998.

La margen no es una cantidad de pérdida máxima. Si el patrimonio de la cuenta cae por debajo del requisito de margen de mantenimiento, el operador puede necesitar depositar fondos o reducir la posición. Debido a que las pérdidas se liquidan a medida que se mueven los precios, una posición apalancada puede generar demandas de efectivo antes de que expire el contrato.

Cada contrato tiene un calendario de vencimiento. Los operadores que no desean liquidación normalmente cubren la posición o la trasladan a un mes de vencimiento posterior. Cobertura significa tomar la posición opuesta en el mismo mes del contrato. Rodar significa cerrar el contrato cercano y abrir un contrato con fecha de vencimiento posterior; la diferencia de precio entre esos contratos puede generar una ganancia o pérdida adicional.

En el vencimiento, algunos futuros requieren entrega física, mientras que otros se liquidan en efectivo. La entrega física sigue los procedimientos de la bolsa para transferir un activo entregable o la documentación del almacén. Los contratos liquidados en efectivo utilizan un valor de referencia final para calcular la diferencia monetaria restante. Los operadores deben verificar el último día de negociación específico del contrato, las fechas de aviso, las reglas de entrega y el procedimiento de liquidación final en lugar de asumir que todos los futuros se comportan de manera idéntica.

Verificación práctica de posición

Antes de entrar en una operación de futuros, traduzca la cotización a exposición en dólares. Confirme el multiplicador, el tamaño del tick, el valor del tick, el número de contratos, el valor nocional y la pérdida en el stop previsto. Para tres contratos con un multiplicador de 50 $ y un movimiento adverso de 7 puntos, el riesgo de precio planeado es 7 × 50 $ × 3 = 1,050 $ antes de costos y deslizamiento. La misma posición controla 3 × 5,000 × 50 $ = 750,000 $ de exposición nocional cuando el índice está en 5,000.

Una verificación completa de la posición también identifica exactamente el mes de vencimiento y el tipo de liquidación. Las especificaciones del contrato siempre deben verificarse con la bolsa y el corredor correspondientes porque productos con nombres similares pueden tener multiplicadores, ticks, requisitos de margen y procedimientos de vencimiento diferentes. La mecánica de futuros se vuelve manejable cuando cada movimiento de precio se convierte en ticks, dólares, impacto en margen y una obligación de salida definida.